viernes, 5 de julio de 2013
La Fed pasará de lo gestual, a una acción concreta en lo que resta del año
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miércoles, 19 de junio de 2013
Las trabas no funcionan, ni funcionarán
Publicado en Portfolio Personal
Dos indicadores ponen de
manifiesto que las trabas, cepos y prohibiciones no funcionan de largo plazo.
Desde octubre de 2011, una
vez dirimida la elección Presidencial, las trabas a las importaciones y el cepo
al dólar fueron las respuestas al deterioro que proponía la realidad. Se fueron
haciendo cada vez más extensivas con el paso del tiempo y últimamente el
gobierno se embarcó en una nueva cruzada para domesticar al dólar. ¿Lo logrará?
La economía moderna no se
mueve por órdenes, lo hace por incentivos.
Por ejemplo, si el dueño de
una empresa obliga de buenas a primeras, a que su personal asista a trabajar
con bonete, puede lograrlo un tiempo. Al principio, los empleados sorprendidos
por la extravagante decisión y para no perder su empleo, se presentarán a
trabajar con bonete. Pensarán que es algo pasajero, pero al verlo firme e
incómodos por la situación buscarán eludirlo, o sea buscarán otro trabajo. Lo
mismo ocurre con las imposiciones que ha efectuado el Ejecutivo en materia
económica. Al principio los actores económicos sorprendidos por la normativa
acatan hasta ver qué ocurre, pero después operan para eludir la incomodidad.
Con los datos de los
primeros cinco meses del 2013 estas cuestiones quedan en evidencia.
Por un lado, las
importaciones a lo largo del 2013 le ganan la carrera a las exportaciones. El
acumulado (enero – mayo) marca que las compras externas crecen 13% interanual, mientras
las ventas sólo el 2,6% y ocasiona un deterioro de la balanza comercial, es
decir menos dólares que era justamente lo que el gobierno quería evitar con sus
medidas.
En los meses siguientes a la
imposición de restricciones (Dic.11- Mar.12) el saldo comercial crecía a una
tasa interanual promedio del 73% (funcionaba). En el período (Abr.12 – Sep.12)
el ritmo de avance se había reducido a un 30% promedio y en los primeros cinco
meses de este año el saldo comercial retrocede un 40% (dejó de funcionar). Resulta
evidente que la balanza comercial pierde peso en la economía a pesar de las
trabas.
Paralelamente, el cepo al
dólar tampoco le permitió al Banco Central mejorar sus compras ni preservar las
Reservas.
En los primeros cinco meses
del año pasado la Autoridad Monetaria adquiría en el Mercado único de cambios U$S
6.629 Millones. Con más cepo y más trabas, en los primeros cinco de este año
solamente consiguió comprar el 11%, o sea U$S 731.
Esto ocasionó que las Reservas
pierdan U$S 4.739 Millones en sólo cinco meses, mientras que en el mismo
período del 2012 ganaban U$S 602 millones, que ya de por sí no alcanzaba.
Más allá de lo que suceda de corto plazo, al fin y al
cabo no sirve obligar a los empleados a que utilicen bonete.
domingo, 16 de junio de 2013
viernes, 7 de junio de 2013
lunes, 3 de junio de 2013
miércoles, 29 de mayo de 2013
Jaque a Octubre
Publicado en Portfolio Personal
Dos indicadores de confianza y uno de expectativas jaquean las esperanzas oficiales de cara a octubre. Falta mucho es cierto, pero el deterioro es muy grande y la probabilidad de darlo vuelta un gran interrogante.
Dos indicadores de confianza y uno de expectativas jaquean las esperanzas oficiales de cara a octubre. Falta mucho es cierto, pero el deterioro es muy grande y la probabilidad de darlo vuelta un gran interrogante.
Es la economía, en realidad más que eso.
Por un lado, la mini recuperación de fin de año se fue apagando, era
lógico. No hay plafón macroeconómico para un mejoramiento de las condiciones. El
modelo, tal cual fue concebido, se agotó y siguen
apareciendo señales irrefutables de que el enfriamiento aumenta. Son cada vez
más abarcativas y tiran por tierra los esfuerzos por colocar a la actividad en
un lugar en el cual claramente no está.
También calaron hondo las denuncias, que ya no sólo involucran segundas
líneas o al vicepresidente como años anteriores, sino que relacionan a las dos máximas
cabezas de los últimos diez años.
El hartazgo hacia una forma de ejercer el poder es otro elemento, que empezó
a materializarse en aquel 18N y siguió apareciendo en diferentes formatos.
Algunos índices pusieron sobre blanco y negro el cuadro de situación:
Uno, la Confianza de los Consumidores (UTDT) que vuelve a
deteriorarse en mayo y disminuye 5,5% mensual y 10,3% interanual. La evolución
decreciente de los últimos meses es más
que notoria. Se registra un descenso de 12% en tan solo tres meses y el nivel
actual está solamente 5% por encima al registrado en junio 2008 (peor momento
de la crisis del campo) y 4% arriba de la medición de junio 2009 (elección
Legislativa 2009 en la cual el oficialismo fue derrotado). Buceando en el reporte se encuentra que las expectativas acerca de la situación
macroeconómica de corto plazo caen 17,5% y alcanzan su nivel más bajo de la
serie. Un dato para no desestimar, teniendo en cuenta el origen del caudal
electoral del oficialismo, resulta el hecho de que la percepción de los
sectores de bajos ingresos también registran el nivel más bajo, en situación
macroeconómica, desde que se elabora el índice.
Paralelamente, el Índice de Confianza en el Gobierno (UTDT) presenta un
comportamiento similar. En el periodo (octubre 2012–marzo 2013) se registran
mejorías, pero a partir de allí todo es deterioro. Los meses de abril y mayo
son fuertemente negativos para el índice. Si se tiene en consideración el
acumulado hasta el tercer mes del año se registra un ascenso del 4%. Ahora, llegando al
quinto mes la tendencia se revierte y se acumula una contracción del 23%. En
mayo la Confianza en el Gobierno se reduce 19% mensual, 33% respecto a la
registrada en mayo 2012 y se sitúa solamente 6% por encima a la junio 2009.
Existen varios agravantes adicionales respecto a la Legislativa 2009. Uno
de ellos lo constituye el hecho de que las expectativas inflacionarias son
bastante más altas. Mientras en aquella oportunidad la inflación esperada para
los próximos doce meses ascendía al 20% de acuerdo a la Mediana de respuestas,
en la actualidad es diez puntos porcentuales más alta.
Si las elecciones de octubre constituyen tal como se plantea una piedra
angular para la continuidad del gobierno en el poder, el paisaje que se va
modelando se parece, entonces, a un final de ciclo.
martes, 21 de mayo de 2013
Mucho ruido y pocas nueces
Publicado en Portfolio Personal
“Si el Gobierno
creyera en su propio éxito, no manipularía las estadísticas”. La frase
corresponde al economista francés Guy Sorman, que visitó el país últimamente y
refleja una sensación sin discusión. ¿Para qué mentir si todo anda bien?
En lo económico, el 2013
impuso nuevos límites al gobierno. Las medidas proteccionistas de antaño
no dan resultado y la volatilidad trepa, algo se verificó con el dólar paralelo
y otro tanto con el riesgo de incumplimiento de la deuda pública.
En una economía donde
muchos son los perseguidos y cada vez menos los beneficiados, siguen
apareciendo señales irrefutables que la mini reactivación de finales de año, se
enfría. Son cada vez más abarcativas y tiran por tierra los esfuerzos por
colocar a la actividad en un lugar en el cual claramente no está. Arrancaron
incipientemente en febrero de manera no lineal y siguen convalidándose en mayo, a partir no
sólo de indicadores monetarios y financieros, sino de economía real. En el
mejor de los casos, el futuro, se presenta con un gran signo de interrogación.
Según datos conocidos
últimamente la Demanda Eléctrica, disminuyó en el primer cuatrimestre
del año, medida en términos interanuales, algo que no sucedía desde la
recesión (negada por las estadísticas oficiales) del 2009. Si bien avanza a nivel
nacional 3,7% en abril en comparación con igual mes de 2012, cierra el primer
cuatrimestre prácticamente igual que en el mismo período de 2012, o sea con una caída del 0,04% (primer
variación negativa desde el 2009).
Paralelamente, la
Producción Siderúrgica sigue mostrando un sesgo preocupante. En abril la
Producción de Acero bajó a 428.900 toneladas, una caída interanual del 10,6% y
8,3% mensual. El balance 2013
muestra un descenso del 15,7% en la producción de
acero del primer cuatrimestre.
En tanto, un análisis
más amplio de las medias móviles de doce meses sitúan a la producción, en tres de los cuatro rubros del sector,
en forma negativa. Hierro Primario, Acero Crudo y
Laminados terminados en caliente caen (en términos interanuales) 24%, 17% y 10%, respectivamente. Planos Terminados en
frío avanzan el 1%.
El índice Líder que absorbe
en sí mismo otras diez series (de las cuales 50% son oficiales) y busca
anticipar cambios de tendencia en el ciclo de negocios, muestra que en marzo
(último dato relevado) no hubieron casi modificaciones respecto de febrero,
pero desciende un 4,3% respecto de marzo 2012. El informe señala que la
probabilidad de ingresar en una fase expansiva se encuentra en 70%, por
lo tanto no hay detección de un cambio de tendencia, sugiriendo un bajo o nulo
crecimiento de la actividad para los próximos tres o seis meses.
En la economía moderna,
todo tiene que ver con todo y las Reservas acusan los impactos, dicen algo
cuando suben y también cuando bajan. Cuando todo anda bien,
hay ingresos netos de capitales y origina crecimiento de las Reservas Internacionales.
En forma opuesta, las Reservas siguen disminuyendo
y es un dato para no dejar pasar. A pesar de los
esfuerzos (mal orientados) del gobierno, el balance semanal de las mismas
habría dado otra vez en rojo. Los últimos (aún no convalidados por el BCRA)
marcarían un descenso de 664 Millones de dólares en mayo (hasta el 16) y en lo
que va del año
se superarían ya en U$S 1336 Millones a la caída completa del 2012.
El nivel de riesgo
financiero del estado, comúnmente conocido como riesgo país, también sigue en
el techo. Supera ampliamente a países vecinos (Chile, Uruguay, Brasil) en
más de 500%, incluso es 40% más
alto que el de la turbulenta Venezuela. El seguro
contra default local es 10 veces más costoso que el pagado por países en problemas
como Italia, España o Irlanda.
miércoles, 15 de mayo de 2013
Europa en recesión: Debate y mayores contratiempos
Publicado en Portfolio Personal
Los números, aunque se
esperaban, preocupan. Un desempleo alto, un consumo en contracción y unas
cuentas públicas que no se encarrilan generan un coctel explosivo. Acusan a la
austeridad, pero el análisis puede ser mezquino y tal vez hasta equivocado. El
desmanejo del patrimonio público fue lo que destruyó a una economía que se
caratulaba, en algún momento, como modélica. Muchos indicadores considerados líderes,
empiezan a deteriorarse y abortan las “mejorías” incipientes que se
evidenciaban sobre finales del 2012.
La economía de la
Eurozona se contrajo por sexto trimestre consecutivo en forma interanual
durante el primer cuarto de este año. En este caso se redujo 1% y se transforma
ya en la recesión más larga desde que comenzó a compilarse la serie. Iguala,
por el momento, al período (2008/2009), pero probablemente lo supere a mitad de
año. También, retrocede en forma trimestral 0,2% (cuarto descenso
consecutivo).
Las caídas se
reprodujeron en muchos países del área.
Alemania, el más
grande de la zona, registra una magra cosecha en el primer cuarto del año.
Luego de caer 0,6% trimestral en el último trimestre 2012, el PBI se expande
0,1% en el primero de este año. Sin embargo, si se lo compara con el mismo
lapso del año anterior se reduce 1,4%, algo que no sucedía desde la anterior
corrección económica.
Francia ingresó
formalmente en recesión, con un segundo trimestre consecutivo en descenso e
impacta en la popularidad del Presidente Hollande.
El Producto, en la
emblemática economía italiana, se contrae en forma trimestral por
séptima vez consecutiva, o sea se encuentra en descenso hace dos años. Si se lo
compara con el primer cuarto 2012, se reduce 2,3%.
España, cuarta de
la unión monetaria por tamaño, se contrajo 0,5% y continúa en recesión desde
finales de 2011. El gobierno conservador de Mariano Rajoy prevé una caída del
1,3% para el año (levemente mejor que el -1,4% del 2012), un pronóstico que
podría modificarse de la noche a la mañana como ha sucedido otras veces.
Holanda, Portugal,
Hungría, Chipre se reducen, también, en comparación al año previo.
Otras economías como Grecia y Eslovenia se sumarían al lote, en cuanto se
comuniquen los datos, aún no disponibles.
La situación es delicada
y la probabilidad de enfrentar mayores contratiempos continúa aumentado.
lunes, 6 de mayo de 2013
miércoles, 17 de abril de 2013
sábado, 23 de marzo de 2013
Entrevista TV - Amanecer Ganadero
Emitido por Canal Rural
Entrevista para el programa Amanecer Ganadero conducido por Silvio Baiocco
Entrevista para el programa Amanecer Ganadero conducido por Silvio Baiocco
viernes, 22 de marzo de 2013
Entrevista TV - Mercado Visión
Emitido por Canal Rural
Entrevista para el programa Mercado Visión conducido por Alfredo Guarino y Silvio Baiocco
Entrevista para el programa Mercado Visión conducido por Alfredo Guarino y Silvio Baiocco
lunes, 21 de enero de 2013
jueves, 20 de diciembre de 2012
Muy Felices Fiestas!
La piedra y el Hombre…
El distraído, tropezó con ella.
El violento, la utilizó como proyectil.
El emprendedor, la utilizo para construir.
El campesino, cansado, la utilizó de asiento.
Mario Benedetti, la poetizó.
David, la utilizó para derrotar a Goliat.
Y Miguel Ángel, le sacó la más bella de las esculturas.
En todos los casos la diferencia no estuvo en la piedra, sino en el hombre...
El año que viene es el mismo para todos, depende de nosotros lo que hagamos
con él...
Feliz Año Nuevo!!!
miércoles, 28 de noviembre de 2012
viernes, 23 de noviembre de 2012
jueves, 22 de noviembre de 2012
El Gobierno apelará el fallo del juez Griesa
Publicado en Radio El Mundo Digital
Entrevista para el programa Buenas Razones conducido por Ignacio Riverol
Dijo que "es un compromiso que el país aceptó y no se pueden ignorar los derechos de los acreedores, pero las deudas se tienen que pagar y se puede hacer de esto un gran drama y tratar de posponer y hacer todo lo posible para tratar de no pagarle a los fondos buitres o aceptar la realidad y hacer gestiones para pagar de la manera más favorable posible".
Expresó que "no hay juez en el mundo que pueda interpretar esta cuestión de manera diferente a la que está haciendo Griesa. La aplicación de la ley que se está queriendo hacer por parte de Griesa estaba dentro de las expectativas de lo que podía pasar. No creo que la corte en los Estado Unidos vaya a hacer otra interpretación diferente a la de Griesa a lo sumo cambiara un poco pero tendrá muchas similitudes con el fallo del juez Griesa".
"El fallo no está diciendo que se le pague 100 por 100 a los fondos buitres, se está dejando que se pague lo mismo a los acreedores que a quienes entraron en el canje y ese es el pari passu, un tratamiento igualitario", finalizó.
Para el economista Sergio Mantoni, “hay un clima de hartazgo en cuanto a las políticas Argentinas frente a problemas del exterior. Argentina hoy no tiene los recursos para pagar y si pudiera pagar igual seria una cuestión complicada porque la economía argentina no ha tomado las dimensiones necesarias para poder pagar cómodamente".
Dijo que "a la Argentina se le ha acabado la tolerancia desde el exterior y no ha habido países que se han expedido a favor de la Argentina. Generalmente cuando uno tiene actitudes inflexibles es cuando uno está en la situación dominante y Argentina hoy no lo está".
"Cuando uno emite deuda, se tiene que seguir las reglas de juego y Argentina ha roto las reglas en numerosas ocasiones y por eso ha quedado casi sin financiamiento desde el exterior. Las casualidades no existe, si llegamos a este nivel de problemas, algo debemos haber hecho mal en el marco macroeconómico”, finalizó.
Entrevista para el programa Buenas Razones conducido por Ignacio Riverol
El exministro
de Economía Roque Fernández aseguró que "yo estoy mirando esto con
preocupación porque creo que se sigue equivocando el camino en cuanto a este
tema. Creo que la reestructuración del 2005 fue un error al ser muy
voluntarista diciendo que quien se adhería al canje le iban a pagar y quien no
entraba en el canje iban a mantener sus acreencias y luego se hizo una ley
cerrojo".
Dijo que "es un compromiso que el país aceptó y no se pueden ignorar los derechos de los acreedores, pero las deudas se tienen que pagar y se puede hacer de esto un gran drama y tratar de posponer y hacer todo lo posible para tratar de no pagarle a los fondos buitres o aceptar la realidad y hacer gestiones para pagar de la manera más favorable posible".
Expresó que "no hay juez en el mundo que pueda interpretar esta cuestión de manera diferente a la que está haciendo Griesa. La aplicación de la ley que se está queriendo hacer por parte de Griesa estaba dentro de las expectativas de lo que podía pasar. No creo que la corte en los Estado Unidos vaya a hacer otra interpretación diferente a la de Griesa a lo sumo cambiara un poco pero tendrá muchas similitudes con el fallo del juez Griesa".
"El fallo no está diciendo que se le pague 100 por 100 a los fondos buitres, se está dejando que se pague lo mismo a los acreedores que a quienes entraron en el canje y ese es el pari passu, un tratamiento igualitario", finalizó.
Para el economista Sergio Mantoni, “hay un clima de hartazgo en cuanto a las políticas Argentinas frente a problemas del exterior. Argentina hoy no tiene los recursos para pagar y si pudiera pagar igual seria una cuestión complicada porque la economía argentina no ha tomado las dimensiones necesarias para poder pagar cómodamente".
Dijo que "a la Argentina se le ha acabado la tolerancia desde el exterior y no ha habido países que se han expedido a favor de la Argentina. Generalmente cuando uno tiene actitudes inflexibles es cuando uno está en la situación dominante y Argentina hoy no lo está".
"Cuando uno emite deuda, se tiene que seguir las reglas de juego y Argentina ha roto las reglas en numerosas ocasiones y por eso ha quedado casi sin financiamiento desde el exterior. Las casualidades no existe, si llegamos a este nivel de problemas, algo debemos haber hecho mal en el marco macroeconómico”, finalizó.
Las casualidades no existen: El fallo Griesa
Finalmente,
el juez federal de Nueva York, Thomas Griesa, decidió anoche desoír los
argumentos del Gobierno argentino y de hasta la FED de Nueva York. Falló, inesperadamente, a favor
de los fondos buitre.
En su resolución, el magistrado rechazó la solicitud
de la Argentina de mantener su orden previa para frenar los pagos a los inversores
que no habían participado en los dos canjes de deuda.
Con
esta decisión, habrá que ver si el Gobierno mantiene su postura de no pagar a
los fondos buitre,
puesto que además, el magistrado instruyó al Bank of New York Mellon, que actúa
como agente de transferencia para los tenedores de bonos reestructurados, para
que cumpla la sentencia.
La
Argentina debe pagar vencimientos del cupón del PBI en la cede de Nueva York y
si intenta no cumplir con los fondos buitre, los recursos podrían ser trabados
o embargados. Para poder
cumplir con la orden judicial, Argentina tiene que pagar a los demandantes el
100% de esos 1.330 millones al mismo tiempo o antes de que les pague a los tenedores
de bonos reestructurados.
Si la
Argentina decide no acatar el fallo y cambiar la jurisdicción de pago, evitando
así el embargo, incurriría automáticamente en un default técnico de la deuda
emitida en los canjes del 2005 y 2010. El Gobierno hará una presentación extraordinaria
ante la Corte de Apelaciones de Nueva York, según fuentes oficiales, para
evitar esta situación.
También el fallo, podría dar lugar a que otros
inversores que no entraron en los canjes de 2005 y 2010 exijan el pago del 100%
de los títulos que entraron en default y las cuentas indicarían una
contingencia adicional, si se suma capital original e intereses caídos, cercana
a los 10 mil millones de dólares.
Si se suma a esto lo de la Fragata en Ghana,
presentaciones a la OMC por trabas a las importaciones, juicios en el Ciadi y
otras complicaciones, se puede advertir que el panorama para la Argentina en
el mundo cambió. Las casualidades no existen.
Los
instrumentos locales caen con fuerza en la jornada de hoy y sobrevuela el temor
a un nuevo default. ¿Cómo hará pie el gobierno y la economía frente a este escenario?
miércoles, 14 de noviembre de 2012
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